Эталон

Рекордные показатели продаж в 3 квартале 2020 года позволят Эталону по итогам 2020 года выплатить дивиденды не меньше текущих - $0.15 (12 руб.).

Эталон опубликовал ожидаемо сильные операционные результаты за 3 квартал 2020 года. Продажи недвижимости выросли на 10% до 150 451 кв. м. и на 40% до $307 млн. (23 983 млн. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Средняя цена за квадратный метр подорожала на 27% до $2045 (159 405 руб.). Доля ипотеки увеличилась с 53% до 64% за счет льготной программы от государства, которую по решению правительства решили продлить до середины 2021 года. Текущая оценка Эталона: EV/EBITDA = 6.37, P/BV = 0.73, Net debt/EBITDA = 2.43.

Комментарий менеджмента по итогам 3 квартал 2020 года: «Группа Эталон продемонстрировала впечатляющие результаты за 3 квартал 2020 года, показав одни из самых высоких показателей за всю историю Компании. Помимо традиционно высокого спроса на недвижимость, существенную поддержку продажам оказала обновленная программа субсидированной ипотеки, благодаря которой доля ипотечных сделок выросла до рекордных 64%. Благодаря сильным квартальным показателям по итогам 9 месяцев 2020 года нам удалось в значительной степени компенсировать негативный эффект от снижения потребительского спроса в 1 полугодии. Продажи в денежном выражении достигли 53,5 миллиарда рублей, а денежные поступления – 52,8 миллиарда рублей, что практически совпадает с рекордным результатом за аналогичный период прошлого года.»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для акций Эталона ввиду высокой дивидендной доходности и падения операционных и финансовых результатов после завершения программы льготной ипотеки от государства в следующем году. По этой причине инвесторам стоит отказаться от новых покупок по текущим ценам и дождаться коррекции, интересным моментом входа являются уровни ниже $1.28 (100 руб.).