Совкомфлот, Новошип
Половину привлечённых средств компания направит на выплату дивидендов и на реорганизацию холдинга
По данным государственной пароходной компании Совкомфлот, по итогам 2020 года будет распределено 50% от консолидированной прибыли. Менеджмент оценивает дивидендные выплаты на уровне $225 млн. С учётом возможного роста капитала в рамках IPO до 17%, дивиденд на 1 акцию может составить около $0.10 (7.62 руб.). Поэтому, при цене размещения на Московской бирже на уровне $1.3-1.5 (105-117 руб.), дивидендная доходность составит 6,6-7,6%. Такая доходность – на уровне «голубых фишек» российского рынка, дающих 4-6% дивидендной доходности. Поскольку дивиденды определяют стоимость акций для инвесторов, то текущая выплата не даст существенного потенциала для роста котировок. Прибыль 2020 года – это следствие низких цен на нефть, вызвавших рост стоимости фрахта при биржевых спекуляциях на поставочных фьючерсах, в ожидании роста спроса на углеводороды после пандемии коронавируса. В дальнейшем, Совкомфлоту может быть затруднительно сохранять высокий уровень выплат, установленный в 2020 году.
На IPO Совкомфлот имеет высокие мультипликаторы: P/S=2.0, EV/EBITDA=6.8, P/E=6,8. Средняя оценка на российском рынке и в транспортном секторе – это 6,0 годовых EBITDA. Поэтому фундаментальный рост возможен после отмены ограничений на добычу нефти по соглашению OPEC+, после 30 апреля 2022 года. Под это событие закупается новый парк танкеров, чтобы иметь возможность предоставить необходимые провозные мощности. Кроме того, за счёт средств, полученных на IPO или путём обмена акций, планируется консолидация дочерних компаний холдинга Совкомфлот, таких, как Новошип. Это позволит сконцентрировать средства инвесторов в ликвидных акциях государственного пароходства и повысить объёмы торгов. Традиционно, после начала торгов на бирже, возможно снижение котировок. Поэтому интересным уровнем для вхождения в капитал Совкомфлота является цена ниже $1.00 (80 руб.), чтобы дивидендная доходность оказалась около 10%, на уровне основного клиента, Газпрома, который готов дать 9.5% дивидендной доходности при своей стоимости акций на бирже в $2.2 (172 руб.).