Совкомфлот, Новошип
Высокий спрос на акции Совкомфлота привёл к росту цены на IPO до $1.5-1.7 за бумагу, что даст капитализацию в $3-3.2 млрд.
По данным пароходной компании Совкомфлот, крупнейшем операторе нефтяных и газовых танкеров в России, в рамках проведения IPO на Московской бирже, начнёт торговлю акциями 07.11.2020 года. При первичном предложении цена ценных бумаг установлена на уровне $1.5-1.7 (105-117 руб.), что позволит оценить публичную компанию на уровне $3.0-3.2 млрд. Это – на 50% выше предварительных оценок Правительства РФ, оценивавшего свой пакет в 75% голосов на уровне $1.3 млрд. (100 млрд. руб.), или $2 млрд. за всю компанию. На IPO Совкомфлот имеет мультипликаторы своей дочерней структуры, Новошип, установленные на выкупе в июне 2020 года: P/S=2.0, EV/EBITDA=6.8, P/E=8.3. Дивидендная доходность, при выплате 50% от консолидированной прибыли, составила 3,5%.
Высокий спрос связан с портфелем клиентов, где на Газпром приходится 17,5% выручки, на Sakhalin Energy – 10,5%, на Лукойл – 8.5%, на Exxon, Exxon Neftegas, Trafigura, Shell, Vitol, Novatek приходится по 4-5% выручки. Падение цен на нефть, в отличие от ограничений OPEC+, выгодно Совкомфлоту, так как увеличивает объём перевозок. Поэтому компания является бенефициаром текущих процессов с потенциалом роста бизнеса при восстановлении цен и спроса на нефть. Однако, цена размещения Совкомфлота не даст в ближнесрочной перспективе большого потенциала для роста, так как в транспортном секторе справедливой является оценка на уровне 6,0 годовых EBITDA. Поэтому мы рекомендуем дождаться начала торгов на бирже и снижения котировок для вхождения в капитал по цене ниже $1.00 (80 руб.), на рыночной коррекции, по оценке транспортного сектора.