Миноритариям Волгоградэнергосбыта должна быть выставлена оферта

14.06.2013 OOO Cтрой-Гарант увеличил свою долю в уставном капитале Волгоградэнергосбыта с 0% до  31,2969%, приобретя долю ОАО ИнвестКомпани. Информация об аффилированности OOO Cтрой-Гарант и ОАО ИнвестКомпани отсутствует. Таким образом, по законодательству, до 19.07.2013 миноритариям Волгоградэнергосбыта должна быть выставлена оферта по цене не ниже средневзвешенной за последние 6 месяцев (бумага торгуется на ММВБ) – 1,6166 руб.Однако ввиду низкой ликвидности актива, оценщик может получить более низкую оценку с поправкой на оборот торгов.

Закладывая 10% поправку (на основе имеющихся результатов оценки других низколиквидных активов) с учетом ликвидности к целевой цене в 1,6166 руб. за акцию, мы консервативно полагаем целевую цену на уровне 1,455 руб.  Мы рекомендуем «покупать» обыкновенные акции ОАО  Волгоградэнергосбыт по текущим котировкам с целевой ценой 1,455 руб. и ожидаемой доходностью от 109% годовых. Риски высокие.

Риски идеи:

- уклонение от обязательств выставить оферту;

- затягивание сроков выставления оферты => падение средневзвешенной;

-отсутствие понятной заинтересованности OOO Cтрой-Гарант в выставлении оферты миноритариям;

- отсутствие дивидендных выплат;

-компания убыточная (EBITDA отрицательный в 2012 и 2013 (прогноз), убытки в размере 0,23 млрд. руб. в 2012 году, 0,25 в 2013 году(прогноз));

- Волгоградэнергосбыт – единственная компания холдинга Энергострим, которая не лишилась статуса гарантирующего поставщика, при этом именно Волгоградэнергосбыт является крупнейшим должником оптового рынка. Каждый месяц «Совет рынка» персматривает статус гарантирующего поставщика (ГП)  Волгоградэнергосбыта. Условие сохранения статуса ГП - недопущения энергосбытом даже малейшего роста долгов на оптовом энергорынке. На 1 февраля они оценивались в 4,2 млрд рублей (валовая прибыль  в 2012 1,2 млрд. руб., EBITDA – отрицательная).

Возможности:

-высокая доходность;

- P/S=0.02;

- Волгоградэнергосбыт намерен сохранить статус гарантирующего поставщика и погашает задолжность перед оптовым рыком (по данным в СМИ в феврале-марте  Волгоградэнергосбыт снизил задолжность перед поставщиками ОРЭМ на 20%).