Аэрофлот

Появилась информация о том, что в 2013 году будет рассмотрен вопрос о снижении госдоли в ОАО Аэрофлот до 50% плюс 1 акция посредством допэмиссии на сумму 1-1,2 млрд. руб. Ввиду того, что на долю государства в авиаперевозчике приходится 51,173% уставного капитала, допэмиссия увеличит текущий капитал на  2,35%. Исходя из заявленной суммы допэмиссии, авиаперевозчик может разместить акции ниже рынка на 18,5%-32,1%  по цене 38,4-46,1 руб. за акцию.

Указанная предварительная оценка является консервативной, ориентированной на возможный негатив на рынке. Мы полагаем, что Аэрофлот в 2013 году получит обозначенную выше сумму в качестве одной из мер господдержки. Кроме того, цена акций при размещении с высокой долей вероятности может быть пересмотрена в сторону повышения, как минимум, до рыночной цены, так как Аэрофлот торгуется гораздо дешевле иностранных аналогов; авиакомпания заинтересована в размещении акций по максимально возможной цене для привлечения денежных средств и роста капитализации.

Мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций ОАО Аэрофлот с потенциалом роста до 42% к международным аналогам развивающихся рынков по мультипликатору EV/EBITDA  и целевой ценой в 80 руб. за акцию.

На балансе компании "Аэрофлот-Финанс" находится около 6% акций Аэрофлота. В настоящее время, по данным СМИ, перевозчик рассматривает несколько вариантов капитализации компании, среди них размещение облигаций под казначейский пакет акций и под выкупленные акции с рынка, выпуск деривативов на казначейский пакет или получение листинга на LSE с последующей продажей казначейских акций.

Таблица 1.

Прогнозное значение мультипликаторов для Группы Ютэйр, Группы Аэрофлот на 2012-2013 гг.

Таблица 2.

Прогнозное значение мультипликаторов международных аналогов  2012 год.