Квадра, Мосэнерго

По данным источников газеты Ведомости ONEXIM снова ищет покупателя на свой энергетический актив. После того, как ФАС заблокировала сделку по продаже Квадры Интер РАО, новым покупаем может стать структура Газпрома – Мосэнерго. ФАС заявила, что заявка от Мосэнерго еще не поступала. Переговоры ведутся уже около месяца, пишут Ведомости. Цена сделки может быть выше текущей рыночной цены, но ненамного. ONEXIM HOLDINGS LIMITED владеет 49,9999% голосов в Квадре и при продаже доли новый собственник по российскому законодательству обязан будет выставить оферту миноритариям. Средневзвешенная цена за последние полгода составляет 0,004245 руб. Текущая цена на рынке уже на 15% выше средневзвешенной цены. В 2008 году ONEXIM приобрел контроль в компании исходя из оценки одной акции в 0,027 руб. Мы считаем, что высокая цена продажи в текущих условиях маловероятна, но премия к средневзвешенной цене может быть больше чем 15%. Поэтому акции Квадры представляются нам интересным опционным инструментом с ограниченными уровнем падения.

Поскольку текущее значение EV/EBITDA 2012 для Квадры составляет 5,3, а у Мосэнерго этот показатель находится на уровне – 3,4, мы считаем, что официальное объявление о сделке приведет к снижению стоимости акции Мосэнерго.