ВСМПО-Ависма

По данным компании ВСМПО-Ависма, государственная корпорация Ростехнологии сокращает свою долю в ВСМПО-Ависма до блокирующего пакета в 25%+1 акция. А 45,42% в капитале будет продано совместному предприятию менеджмента ВСМПО-Ависма и Газпромбанка за $965-$970 млн., которое будет владеть 50%+1 акцией производителя титана. Газпромбанку будет принадлежать чуть менее блокирующего пакета в СП. Закрытие сделки ожидается в течение двух недель, то есть до 11.12.12, в течение которых будет подготовлено обращение в ФАС.

Сделка по приобретению российского производителя титана прошла по мультипликатору P/E=9,4, исходя из прогнозной прибыли на конец 2012 года. Текущая рыночная капитализация составляет P/E=8,6. То есть государству была заплачена премия в 9%, а оценка ВСМПО-Ависма вплотную приблизилась к цене ГМК Норникель, торгующегося с оценкой на уровне 10 годовых прибылей. Новость спекулятивно интересна, поскольку потенциально может привести к оферте для миноритариев по оценке в сделке с Ростехнологиями – по $186 (5785 руб. по текущему курсу) за акцию. К предполагаемой дате получения денежных средств, 05.05.12, рассчитанной как 110 дней на оферту и 35 дней на выставление оферты с 11.12.12, текущая цена $178 (5520 руб.) за акцию принесёт до 11% годовых. Тем не менее необходимо учитывать риск, что оферта не будет выставлена, если сделку структурируют, как сделку с аффилированными лицами.