Дивиденды госкомпаний

Премьер РФ Д. Медведев 12.11.12 подписал распоряжение Правительства РФ, устанавливающее директиву о выплате дивидендов госкомпаниями. Предполагается, что компании под государственным контролем должны выплачивать не менее 25% от чистой прибыли без учёта эффекта от переоценки финансовых вложений. Ранее, на сентябрьском совещании Минэкономразвития с предприятиями ТЭК было установлено, что в качестве базы будет использоваться отчётность по РСБУ, но для публичных компаний, имеющмх консолидированнуюб отчётность по МСФО, в качестве базы будет взята прибыль по международным стандартам. Тем не менее, допускается исключение по выплате дивидендов подзаконными актами Правительства РФ. По всей видимости, исключения будут введены в отношении закредитованных компаний и компаний с большими инвестиционными программами.
Исходя из решения Правительства РФ, из торгуемых компаний дивиденды изменятся следующим образом:
- Газпром сохранит выплаты на уровне 25% от прибыли РСБУ (уже так выплачивалось в 2010-2011). Дивидендная доходность - 4%. Есть потенциал роста до 25% от МСФО (9% в 2010 и 17% в 2011). Дивидендная доходность может составить 8%;    
- Транснефть сейчас выплачивает 23% от РСБУ. На привилегированные акции в уставе зафиксированы выплаты на уровне 10%, поэтому прибавка 2% от прибыли уйдёт государству, владеющему обыкновенными акциями. Дивидендная доходность останется на уровне 1,1% на привилегированные акции. Если будет выплата на уровне 25% от МСФО, то дивидендная доходность составит 21%, так как на привилегированные акции будет выплачиваться 12 300 руб. вместо 660 руб. дивидендов;     
- Роснефть уже выплачивает дивиденды, исходя из расчёта 25% по МСФО;    
- РусГидро - выплачивает 7% от прибыли РСБУ в виде дивидендов. При росте выплат до 25% от РСБУ дивидендная доходность вырастет до 2,4% (дивиденд до 0,016 руб.). При росте выплат до 25% от МСФО дивидендная доходность вырастет до 5,0% (дивиденд до 0,035 руб.).    
- ФСК выплачивает 6% по РСБУ. При росте При росте выплат до 25% от РСБУ дивидендная доходность вырастет до 2,8% (дивиденд до 0,0054 руб.). При росте выплат до 25% от МСФО дивидендная доходность вырастет до 3,0% (дивиденд до 0,0057 руб.);    
- Холдинг МРСК выплачивает 10% на привилегированные акции по уставу. Если выплаты вырастут до 25% от РСБУ, то дивидендная доходность составит 0,5%/2,3% (дивиденды до 0,01/0,03 руб. на АО/АП. При выплатах 25% от МСФО дивидендная доходность составит 4,4%/19,3% (дивиденды до 0,09/0,25 руб. на АО/АП.

Учитывая инвестиционные планы энергетических компаний, Транснефти и Газпрома, эти компании могут избежать повышенных выплат дивидендов.