Белорецкий металлургический комбинат

Предприятие показало хорошую отчётность за 3 квартал 2012 года за счёт увеличения продаж металлопродукции, а также оптимизации затрат на производство метизов. Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции БМК ввиду текущей дешёвой оценки за счёт отчётности и падения котировок. Привилегированные акции не представляют интереса, так как дивиденды не выплачиваются.

Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ), 000 $*

	2007	2008	2009	2010	2011	2012 F
Sales	473 903	663 783	354 447	555 313	668 591	664 246
EBITDA	38 782	55 094	11 321	34 129	29 747	36 440
Net Income	23 201	31 238	478	18 908	15 923	21 916
EBITDA margin	8,18%	8,30%	3,19%	6,15%	4,45%	5,49%
Net margin	4,90%	4,71%	0,13%	3,40%	2,38%	3,30%
P/S	0,09	0,06	0,12	0,08	0,06	0,06
EV/S	0,16	0,11	0,11	0,13	0,11	0,11
EV/EBITDA	1,90	1,34	6,50	2,16	2,47	2,02
P/E	1,85	1,37	89,73	2,27	2,70	1,96

*цена за АО=5,5$, за АП=3,3$. Mcap $42,9 mln., Net debt/EBITDA=1.03, BV $143.4 mln. дивиденды не платят.

Возможности

Рост мировой и российской промышленности повысит спрос и цены на металлопродукцию Белорецкого МК.
Существует небольшая вероятность продажи Мечелом компании для погашения долгов Группы. Пока БМК нигде не фигурировал как планируемый к продаже.

Угрозы

Риск трансфертного ценообразования внутри Группы: Мечел по своему усмотрению может менять уровень рентабельности деятельности.

Сильный рост цен естественных монополий при низкой рентабельности деятельности может привести к убыткам.
Риск размытия. Имеются объявленные акции: 1 209 978 307 АО, 90 743 507 АП (в 162 раза больше текущего количества как АО, так и АП). Решение о допэмиссии принимается советом директоров единогласно. Объявленные акции существуют с 4 кв. 1999 года.
Дивидендной политики нет.
Низкая ликвидность.