НМТП

По данным прессы, в Правительстве РФ нет окончательного мнения по срокам приватизации НМТП. Ранее сообщалось, что приватизация перенесена на 2013 год, однако, фактически, организаторы приватизации госпакета готовы продать акции уже в начале ноября 2012, по схеме ускоренного букбилдинга, как в случае со Сбербанком. НМТП сейчас оценён рынком в P/E=6.1, EV/EBITDA=6.1. Учитывая негативные ожидания в мировой экономике, российское государство может дать скидку к оценочной и текущей цене новороссийского порта, что может уменьшить целевой потенциал. Поэтому мы рекомендуем покупать акции только в спекулятивных целях по цене не выше $0.10 (3 руб.) за акцию.

Варианты определения стоимости организатором аукциона

1. Стоимость НМТП можно рассчитать по конкуренту - компании Global Ports, в которой половину пакета акций в сентябре 2012 года купил оператор контейнерных перевозок Maersk (сделка будет закрыта до конца 2012 года). Мультипликатор Global Ports в сделке - EV/EBITDA=8.1 или $14.68 за GDR. Сейчас рыночная цена составляет $12.3 за GDR.
   Если оценивать по компании Global Ports, то по текущей рыночной цене потенциал НМТП составляет 12%  до $0.10 (3,16 руб.), если по цене сделки с Maersk - то потенциал будет 33% до $0.12 (3,75 руб.);
2. В показательном SPO Сбербанка при ускоренном букбилдинге государство согласилось на скидку в 9% от оценки (100 руб. за акцию) и в 3% от рыночной цены. В таких обстоятельствах новороссийский порт может быть оценён в 2,9-4,5 руб. за акцию. Нижняя граница рассчитана как текущая рыночная цена со скидкой в 3%, верхняя граница определена, как $0.15 (4,9 руб.), как в предыдущем выкупе акций, с учётом скидки в 9%.
3. Рынок пока оценивает НМТП ниже $0.9 (3 руб.) за обыкновенную акцию. Наша целевая цена по компании НМТП была $0.14 (4,3 руб.). Потенциал роста составляет, соответственно, 50%.