Иркутскэнерго, Русгидро

Минэкономразвития РФ в ближайшие два дня внесет в правительство пакет документов по докапитализации "РусГидро" за счет бюджета на 50,2 млрд. рублей, сообщил журналистам министр экономического развития Андрей Белоусов в кулуарах Международного инвестиционного форума "Сочи-2012" .

"Речь идет о пакете документов, включая проект указа президента, постановление правительства, директиву по докапитализации "РусГидро" на сумму 50,2 млрд рублей", - добавил А.Белоусов. Бюджет заберет из "Роснефтегаза" и направит в "РусГидро" для реализации инвестиционной программы "РусГидро", - пояснил А.Белоусов.

Слова Белоусова подтверждают заявления, с которыми выступил вице-премьер Аркадий Дворкович на конференции Сбербанка и "Тройки Диалог". Он заявлял, решение о докапитализации РусГидро правительство должно принять до конца сентября, тогда деньги компания получит до конца года.

Ранее предполагалось, что допэмиссия будет открытой, и Интер РАО обменяет свой пакет Иркустскэнерго на акции Русгидро. Позднее говорилось, о том, что Русгидро после получения денег, оплатит приобретение 40% акций Иркутскэнерго у Интер РАО деньгами, последняя сможет направить их на инвестпрограмму. Оба исхода (за исключением закрытой подписки) предполагают выставление оферты миноритариям в первой половине 2013 года. Важно, что схема с Роснефтегазом реализована не будет. Тем не менее, существую риски переоценки акций. Минэкономразвития ранее заявляло, что сочло вдвое завышенной оценку доли в региональной компании на уровне 48,3 млрд. руб. Мы ждали, что акции будут выкупаться у акционеров по оценке Интер РАО, а именно 25,96 руб. за акцию. Коэффициент конвертации акций Иркутскэнерго в Русгидро был определен на уровне 15,7 за бумагу. При текущей цене Русгидро – 0,87, цена Иркутскэнерго должна составлять 13,66 руб. Но поскольку акции не могут размещаться ниже номинала, который составляет 1 руб., то минимальная цена акций Иркутскэнерго для сделки может составить 15,7 руб. Соответственно, коридор цены выкупа акций Иркутскэнерго под ожидаемую оферту составляет 15,7-25,96 руб.

Роснефтегаз, который был исключен из схемы по докапитализации Русгидро, считает, что предлагаемая правительством схема создания СП Русгидро с Евросибэнерго может нанести ущерб капитализации и экономическому состоянию гидрогенерирующей компании. Такое мнение высказал глава Роснфетегаза Сечин. Сечин говорит о двух проблемах, возникающих по его мнению, при реализации схемы. Во-первых, он говорит о возможности возникновения ситуации, когда генерация будет субсидировать металлургов, во-вторых, о том, что средства, полученных от государства в ходе допэмисии, будут потрачены нецелевым образом на покупку акций Иркутскэнерго вместо финансирования инвестпрограммы. Для акционеров слова Сечина несут дополнительный риск, поскольку если бы миноритарии не получили оферту от Русгидро, то они могли бы получить ее от Евросибэнерго.