МТК, МОЭК

МОЭК от консолидации МТК планирует получить значительный синергетический эффект уже в 2013 году, а в 2014–2015 гг. (вероятнее всего в 2015 году) рассчитывает на IPO.

С такими результатами МОЭК может провести IPO. «Это будет абсолютно реально в 2015 г., но возможно даже в 2014 г. – если очень постараемся», – заявил «Ведомостям» гендиректор МОЭК Андрей Лихачев. Хотя площадка и объем размещения пока не определены.

Финансовые показатели объединенной компании
млрд. долл.	МОЭК+МТК	МОЭК без МТК	%
Sales	3,19	3,79	-16%
EBITDA	0,86	0,68	27%
Earnings	0,13	0,02	430%
P/S	1,66	1,39
P/E	40,1	213
Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

Если покупать акции (МОЭК или МТК) сейчас исходя из оценки компании под реорганизацию, то мультипликаторы объединенной компании будут следующими: P/S-1,66, Р/Е – 40,1. Если же входить через МТК (цена на бирже 0,69 руб.), то мультипликаторы 2013 года также будут высокими: P/S-1,46, Р/Е – 35. Интерес к компании с такими высокими мультипликаторами может проявить только стратегический инвестор. Вероятнее всего им станет Газпром.

Мы рекомендуем не дожидаться потенциального размещения акций объединенной МОЭК, поскольку не видим реального приращения стоимости для акционеров, и рекомендуем предъявить акции МТК и МОЭК к выкупу.