Северная верфь

В связи с выходом информации по оценке Северной верфи мы присваиваем рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций Северной верфи с целевой ценой $2186,10, данная цена предполагает соотношение риска к доходности в соотношении один к четырем.

Исходя из сообщений СМИ, суд установил стартовую цену 75,8% Северной верфи в размере $447,5 млн. (14,5 млрд. руб.), или $3 992,38 (129 369,57 руб.) за акцию. По данным прессы, аукцион по продаже заложенных по кредиту Межпромбанка акций Северной верфи может состояться до конца лета 2012 г. Главным претендентом на акции Северной верфи является ОСК, фактически осуществляющая операционный контроль над предприятием. После приобретения пакета Северной верфи, находящегося в залоге у ЦБ, доля ОСК составит 96,8%, что приведет к выставлению обязательного предложения миноритарным акционерам Северной верфи по цене приобретения акций, то есть ориентировочно по $3 992,38 за акцию, что предполагает 175% премию от текущих котировок на продажу на внебиржевом рынке. Однако ОСК может не согласиться с данной оценкой, ранее нами была получена минимальная оценка Северной верфи на уровне $950,41 за бумагу исходя из заявлений Романа Троценко, оценивающего активы ОПК в 6-7 EBITDA. Также представители ОСК заявляли об ориентирах стоимости Северной верфи и ЦКБ Айсберг в $308,6–$370,3 млн. (10-12 млрд. руб.), или $2016,02 – $2433,5 за акцию Северной верфи. Риском идеи выступает возможность затягивания ОСК выставления оферты. Мы считаем, что ожидаемое выставление оферты по другому бывшему активу ОПК – Балтийскому заводу – будет индикативным и позволит сделать вывод относительно ОСК.