Лепсе

Лепсе показал слабые результаты за 1 квартал ввиду роста удельной доли себестоимости в выручке. Рост издержек вызван либо увеличением цен на металл и электроэнергию, либо дискретностью в изготовлении и оплате продукции. На предприятии не комментируют изменение финансовых показателей. По основному виду продукции (авиационной технике) Лепсе ожидает рост объёмов выпуска изделий на 8-10% по сравнению с 2012 годом. Мы рекомендуем держать акции компании.

Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ), 000 $*

	2007	2008	2009	2010	2011	2012F
Sales	93 974	96 876	64 518	84 087	97 639	95 098
EBITDA	8 550	2 105	4 413	8 810	10 142	7 612
Net Income	4686	364	1762	5611	6 921	5 086
EBITDA margin	9,10%	2,17%	6,84%	10,48%	10,39%	8,00%
Net margin	4,99%	0,38%	2,73%	6,67%	7,09%	5,35%
Dividend yield	3%/3%	0,6%/0,6%	8,9%/8,9%	11,0%/11,0%	11,3%/11,3%	8,1%/8,1%
P/S	0,19	0,19	0,28	0,22	0,19	0,19
EV/S	0,18	0,17	0,17	0,20	0,17	0,18
EV/EBITDA	1,98	8,03	3,83	1,92	1,67	2,22
P/E	3,88	49,94	10,32	3,24	2,63	3,57

*цена за АО=6, за АП= 6. MCap 18,17 млн. долл..

Возможности

В рамках кооперации с Уралвагонзаводом вероятно открытие новых прибыльных направлений бизнеса (железнодорожная техника и электроника для танков) и стабильный спрос на новую продукцию, также планируется увеличение выпуска продукции для нефтедобывающей промышленности.
Возможно выставление оферты от Уралвагонзавода для миноритариев.
Программа развития отечественного авиапрома обеспечит ЛЕПСЕ стабильными заказами.

Риски:

Новый мажоритарный акционер Уралвагонзавод может существенно повлиять на операционные и финансовые показатели предприятия, а также снизить дивидендные выплаты
Низкая ликвидность