Машиностроительный завод

Вышедшая отчётность является нейтральной, так как, с одной стороны, 4 квартал 2011 года оказался значительно лучше ожиданий, а 1 квартал 2012 хуже прогнозируемых данных. Причина резких изменений показателей в возобновлении  выскорентабельных экспортных поставок для Avera NP в 4 квартале прошлого года, а также практически отсутствие поставок в 1 квартале 2012 ввиду изменения графика поставки экспортной высокорентабельной продукции по просьбе заказчика.

Ожидаем в последующих 3 кварталах 2012 года сохранения поставок на экспорт на уровне 40% от выручки. Несмотря на то, что в связи с кризисом в атомной отрасли цены поставок упали, Машиностроительный завод неплохо зарабатывает на экспорте. При ожидаемом сохранении поставок на экспорт, можно ожидать сильного восстановления финансовых показателей Машиностроительного завода до докризисных значений. Данный фактор способен вызвать рост капитализации предприятия в разы, так как на фоне ухудшения финансовых показателей и мирового кризиса в атомной отрасли котировки предприятия упали с 2010 года с $390 до 129 за акцию. Мы рекомендуем покупать акции Машиностроительного завода.

Возможности:

• Отсутствие конкуренции на внутреннем рынке. В России ТВЭЛ является единственным поставщиком ядерного топлива для объединяющего отечественные АЭС Росэнергоатома. Страны, в которых запланировано строительство многих новых АЭС, не имеют опыта в ядерной энергетике и заинтересованы в комплексных решениях – строительстве атомных станций с последующим их обеспечением безопасным топливом на долгосрочной основе, что гарантирует спрос на продукцию.

• Энергетическая стратегия России на период до 2030 года (от 13 ноября 2009 года) предусматривает рост установленной мощности АЭС в России более чем в два раза к 2030 году. На внешнем рынке до 2025 года, по данным АтомСтройЭкспорта, Росатом построит 30-45 новых зарубежных энергоблоков, что составит приблизительно 20% от общего количества новых блоков АЭС.

Угрозы:

• Машиностроительный завод может не восстановить прежние показатели: Росатом принудительно сдерживает доходность предприятий по внутренним поставкам, уровень спроса и цены на топливо снизились за рубежом.

• Цены на уран упали на 30% после японских событий и сообщений о сокращении использования и развития атомной энергетики в развитых странах. Котировки урана не восстановились, что говорит о сохранении негативных тенденций в отрасли. Снижение показателей предприятий сектора вызвано снижением объёмов реализации по экспортной высокорентабельной продукции, падением цены на уран, на его конверсию и обогащение, уменьшением спроса на строительство АЭС (и комплектующие для АЭС), действиями Росатома по минимизации конечной цены на все виды продукции атомной отрасли. В мире в отрасли накапливаются невостребованные складские запасы почти без перспективы отгрузки в ближайшее время, поставки переносятся по срокам или отменяются. Многие поставщики по конверсии объявили о сокращении производства. Ожидается  сохранение неопределённости на рынке ещё длительное время.
• Количество объявленных акций 972 120 – 68% от текущего количества. Решение об увеличении УК принимает общее собрание акционеров.

Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ),  $ млн.*

Цена АО=132,7$, капитализация = 189 млн. долл., чистый долг отрицательный