FESCO

Сергей Генералов, владеющий около 56% группы FESCO (Дальневосточное морское пароходство), намерен продать свою долю группе Сумма, стороны планируют закрыть сделку 15 июня. Консолидация Суммой 56% пакета FESCO приведет к выставлению, ориентировочно в июле текущего года, обязательного предложения миноритарным акционерам о покупке акций, поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции FESCO с целевой ценой $0,54-$0,61 (17,0-19,0 руб.) за бумагу и потенциалом 79%-100% от текущих котировок.

По всей видимости, причиной выхода из капитала основного акционера FESCO послужили официально неподтвержденные заявления РЖД внести долю ТрансКонтейнера в капитал объединенного логистического оператора России, Белоруссии и Казахстана, что приведет к невозможности консолидации ТрансКонтейнера группой FESCO и поставит крест на стратегических планах С. Генаралова по созданию глобального контейнерного оператора.

Сделка позволит Сумме, которая совместно с Транснефтью контролирует Новороссийский МТП, выстроить сквозной сервис в рамках схемы порт – железная дорога – порт. Стоит отметить, логистика – одно из новых направлений НМТП, развитие которой предусмотрено новой стратегией компании. Также Сумма ранее неоднократно заявляла об интересе к покупке ТрансКонтейнера, в связи с чем стоит подчеркнуть успешность лоббирования интересов Суммы в Правительстве, поэтому решение по приватизации ТрансКонтейнера возможно ещё состоится. Сделка позволит Сумме приобрести Дальневосточное морское пароходство (56%), Трансгарант (100%), Русскую Тройку (50%), Дальрефтранс (100%), ТрансКонтейнер (21,1%), Владивостокский Морской Торговый Порт (96,5%).

Промышленные инвесторы (на разных лицах, представляющих интересы С. Генералова, 55,81%), East Capital (7,15%), ЕБРР (3,70%) – крупнейшие акционеры FESCO, free-float составляет 20,28%, также самой группе FESCO принадлежит 13%.

Сумма сделки, по данным прессы, может составить $1 млрд. (19,0 руб. на акцию). FESCO представляет собой холдинговую компанию, поэтому мы оценили компании группы на основе оценки по сделкам M&A – для портового дивизиона, ж/д дивизиона (без ж/д контейнерных перевозок); и на основе сравнительного подхода – для морского дивизиона, ж/д контейнерного дивизиона, интермодальных перевозок и экспедиторских услуг. Исходя из нашей оценки, стоимость 56% FESCO составляет около $893 млн. (17,0 руб. на акцию).

Оценка группы FESCO, $ тыс.

Источник: данные компаний, Интерфакс, оценка ИК ЛМС