Башкирэнерго

По данным Интер РАО, определилась структура сделки по реорганизации Башкирэнерго, в котором сейчас у АФК Система сейчас 47,8638% (50,17% голосующих акций), у Интер РАО - 23,73% (24,87% голосующих акций). Предполагается, что Интер РАО приобретёт до 40% голосующих акций у АФК Системы за сумму до $463,394 млн. 4 траншами. Срок закрытия сделки – это ноябрь 2012 года.

Таким образом, Интер РАО доведёт свою долю до 61,9% (64,87% голосующих акций), после чего Башкирэнерго может быть разделена на две компании: Башэнергоактив (генерирующие мощности) и Башкирская электросетевая компания (региональная распределительная сетевая компания). Интер РАО приобретёт долю в 75% в башкирской генерации, а АФК Система – 75% в сетевом распределительном бизнесе.

Учитывая, что уже при первом транше Интер РАО превысит порог в 30%, а также то, что 26.04.2012 общее собрание акционеров Интер РАО одобрило получение гарантии в Газпромбанке на сумму в $1,203 млрд. для оплаты выкупаемых бумаг Башкирэнерго по добровольному предложению, то миноритарии Башкирэнерго могут получить оферту по цене сделки с АФК Системой, которая даёт, в расчёте на 1 акцию, оценку в $1,1, что близко к оценке 2012 года голосующей акции для выкупа у несогласных с реорганизацией. Если исходить из суммы гарантии, то цена одной акции может составить $1,53, считая, что в сумму гарантии входит выкуп как у АФК Системы, так и у миноритариев. Поскольку выкуп у АФК Системы завершится только в ноябре 2012, а гарантия выдана до 30.07.2013, то наиболее вероятной датой получения оферты станет декабрь 2012-январь 2013. В этом случае до получения денежных средств пройдёт до 1,3 года, а доходность к текущей цене составит 27%-76%, или 22%-62% годовых.