ММК

По данным компании ММК, убыток по МСФО в 2011 году составил $125 млн. против прибыли в $256 млн. годом ранее. EBITDA за тот же промежуток времени сократилась на 17%, выручка выросла на 20%. Чистый долг увеличился на 45%. В сравнении с 3 кварталом 2011 года, в 4 квартале 2011 года по МСФО убыток сократился, но EBITDA снизилась на 42%, а выручка упала на 10%. Чистый дол за последний квартал 2011 вырос на 43%. Рентабельность по EBITDA в 4 квартале упала до 9% с 14% в 3 квартале.

Вышедшая отчётность является умеренно негативной, так как все тяжёлые последствия для ММК рынок заранее знал, учитывая сложную ситуацию со сбытом европейских подразделений компании. Кроме того, своё негативное влияние оказали отрицательные курсовые разницы и переоценка, усугубившие убытки 4 квартала 2011. Поэтому мы рекомендуем покупать подешевевшие бумаги ММК в расчёте на восстановление котировок.

Позитивным является то, что, несмотря на неудачный 4 квартал, ММК не сократил выпуск продукции, по сравнению с 3 кварталом 2011, уменьшив выплавку стали лишь на 2%, смог увеличить выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью на 3%. Средние цены реализации на основном для компании российском рынке увеличились на 3%, а себестоимость снизилась на 6%. Позитивным также является увеличение мощности простаивавшего турецкого предприятия с 1 квартала 2012 года, рост отпускных цен на 5-6% в начале 2012 года. Соответственно, отчётность 1 квартала 2012 года будет значительно сильнее, что может послужить основанием для роста капитализации в 2012 году ММК. По мультипликатору EV/EBITDA ММК торгуется выше средней по сектору, рассчитанной с учётом сырьевых Evraz Group и Мечела. Однако, потенциал роста до лидера сектора – НЛМК по-прежнему сохраняется и составляет около 9%.