Волжское пароходство

Волжское пароходство - одна из самых успешных компаний, предоставляющих услуги речных перевозок. По итогам 2011 г. маржа по EBITDA достигла 16,4% при среднерыночном показателе 9,9% для прибыльных компаний сектора. Бухгалтерская отчетность по РСБУ за 2011 г. оказалась на уровне наших прогнозов, что говорит об устойчивости бизнеса, поддающегося прогнозу. В отчетности стоит особо выделить кратный рост чистого долга под ремонт и приобретение новых морских и речных судов, что соответствует росту коэффициента «Чистый долг/EBITDA» до комфортного уровня 1,6.

Финансовые результаты Волжского пароходства по РСБУ за 2011 г., тыс. руб.

	2010 г.	2011 г.	Изменение, %	2011 г. (прогноз)	2011 г. (факт)	Отклонение, %
Выручка	4 067 101	4 973 140	22%	4 761 510	4 973 140	4%
EBITDA	781 474	814 565	4%	828 339	814 565	-2%
Прибыль	555 085	614 505	11%	627 627	614 505	-2%
Денежные средства, нетто/(чистый долг)	12 221	(1 270 886)		(659 635)	(1 270 886)

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС

Традиционно выплачиваемые 10% чистой прибыли на привилегированные акции (устав не фиксирует уровень выплат) с текущей дивидендной доходностью 9,8% вряд ли будут интересны инвесторам, возросший уровень долга – дополнительный риск для инвестирования в привилегированные акции.

UCL Holding владеет 68,98% уставного капитала, 90,46% обыкновенных акций, в перспективе 2-3-х лет планирует провести IPO, что является косвенным драйвером для роста стоимости компании.