КЗРУ

По данным компании Кузбассразрезуголь прибыль по РСБУ в 2011 году, в сравнении с 2010 годом выросла на 19%. За тот же промежуток времени скорректированная на величину курсовых разниц EBITDA выросла на 17%. Выручка за 2011 год выросла на 29%. Чистый долг компании увеличился за 2011 год на 14%. За счёт этого рентабельность по EBITDA в 2011 году сократилась незначительно - с 34% до 31%, а чистая рентабельность в 2011 году составила 14% против 15% годом ранее.

Вышедшая отчётность показала, что КЗРУ не смогла выполнить план по отгрузке продукции по причине транспортных проблем на Кузбассе в 2011 году. Тем не менее, так как экспортные поставки изменились незначительно, с 53% до 52% от всех продаж, то за счёт хорошей конъюнктуры предприятие смогло на 35% увеличить стоимость реализации 1 тонны угля в 2011. В 2012 году капитальные затраты компании увеличатся в 1,5 раза из-за увеличения вскрышных работ, поэтому добыча КЗРУ сократится на 4-5%, а чистый долг продолжит расти. Соответственно, ухудшение операционных и финансовых показателей снизит эффективность предприятия. Из-за этого капитализация КЗРУ может оказаться под давлением, не имея существенного потенциала роста к аналогам. Поэтому мы рекомендуем держать акции компании в расчёте на рост спроса и цен на российский уголь в 2012 году, по мере восстановления мировой экономики.