Банк Санкт-Петербург

Отчетность Банка Санкт-Петербург за 2011 г. в целом оправдала наши ожидания. Основные непрогнозируемые изменения произошли в 4 квартале 2011 г., что заметно по нашему отклонению в прогнозе чистой прибыли. По словам зампреда правления банка Константина Баландина: «Это один из последних "приветов" из прошлого, потому что это один из кредитов, выданных в 2008-2009 годах, до изменений в риск-менеджменте». Банк ранее заявлял о росте рисков и созданием резервов, поэтому мы ожидали данный негатив. Несмотря на сложный четвертый квартал, банк увеличил достаточность собственного капитала, однако значительное влияние на ключевой показатель банковской устойчивости оказали фонды переоценки основных средств и инвестиционных бумаг, имеющихся в наличии у банка. Скорректированный уровень общей достаточности капитала соответствует уровню 2010 г. и составляет 12,9%, что является комфортным и устойчивым уровнем.

Финансовая отчетность Банка Санкт-Петербург

	2010 г.	2011 г.	Изменение, %	2011 г. (наш прогоз)	2011 г. (факт)	Отклонение, %
Чистый процентный доход	12 024	13 620	0,133	14 590	13 620	-6,7%
Чистая прибыль	4 115	5 885	0,430	6 856	5 885	-14,2%
Кредитный портфель	202 254	231 257	0,143	231 083	231 257	0,1%
Общий капитал	35 868	47 077	0,313	46 460	47 077	1,3%
Уровень общей достаточности капитала	13,0%	13,9%	0,9 п.п.	13,7%	13,9%	0,2 п.п.
ROE (кумул.)	15,3%	17,2%	2,9 п.п.	15,4%	17,2%	0,5 п.п.
NIM (кумул.)	4,9%	4,8%	- 0,1 п.п.	5,0%	4,8%	- 0,2 п.п.

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС

В первом полугодии 2012 г. Банк Санкт-Петербург будет создавать резервы ориентировочно на $70-85 млн., что мы уже учли в новой оценке. Банк планирует увеличить кредитный портфель на 15%, на наш взгляд, это выполнимо, так как по прогнозам ЦБ РФ российский рынок вырастет на 20%. Более медленный темп компания объясняет тщательным риск-менеджментом.

Наш прогноз на 2012 г. говорит, если не о высоком темпе роста бизнеса, то об устойчивости и маржинальности. Основным драйвером роста должно стать формирование резерва, что убедит инвесторов в снижении рисков относительной этой бумаги. В третьем и четвертом квартале 2012 г. мы прогнозируем роспуск резервов, что будет главным индикатором решения нынешней проблемы.

Текущий дисконт – хорошая возможность для входа, дополнительное формирование резервов не способно пошатнуть устойчивость банка. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург, повышаем нашу целевую цену на 4,8%, до $4,21/акция (124 руб.) с потенциалом 60%.