Трансконтейнер

ТрансКонтейнер опубликовал предварительные операционные результаты за 2011 г., отчетность оказалась лучше наших ожиданий. Контейнерные перевозки по итогам года выросли на 13,3%, что выше наших прогнозов на 2,0%, также на 2,3% выше наших ожиданий оказался рост объемов переработки контейнеров на терминалах компании, составивший 4,9%. Высокая динамика бизнеса позволила компании удержать долю рынка практически без изменений: по итогам года группа заняла 51,1% рынка, что ниже прошлогоднего уровня на 1 п.п.

Мы скорректируем нашу DCF-модель с учетом новых операционных результатов после выхода консолидированной отчетности по МСФО за 2011 г.: предварительно мы сохраняем рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций ТрансКонтейнера, повышаем нашу справедливую оценку на 24,5% до $128 за акцию, что предполагает 44,0% потенциал от текущих котировок. Главным источником роста стоимости является рост эффективности перевозок: сокращение порожнего пробега и рост оборачиваемости контейнеров и платформ, что ведет к росту рентабельности (по EBITDA) бизнеса.

Приватизации оператора - главный драйвер роста для капитализации компании, однако неопределенность сроков и разногласия РЖД и Правительства РФ повышают риски. По последним заявлениям В. Якунина, правительство может сформулировать решения о продаже ТрансКонтейнера до марта 2012 г. В случае срыва продажи государственного пакета акций оператора в 2012 г. поддержкой для акций выступит ожидаемая сильная отчетность МСФО за 2011 г. По итогам года мы ожидаем рост EBITDA группы на 79,1%, до $255,5 млн., что соответствует росту рентабельности на 9,7%, до 36,0%.

Операционные результаты ТрансКонтейнера

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС