Идеи дня

Стоимость 100% акций компании была оценена 500 млн. евро без учета казначейских акций (21,5 млрд. руб.), с учетом - 604 млн. евро (25,9 млрд. руб.), что оказалось значительно выше рыночной оценки компании на российских биржах. После закрытия сделки Unilever намеревается сделать обязательное предложение остальным акционерам о выкупе акций по цене 4098 руб. Сделка потребует одобрения регуляторов. В компании надеются, что регуляторы не будут затягивать процедуру и им удаться завершить сделку до конца 2011 года. В этом случае миноритарии получат предложение о выкупе собственных акций в первом квартале 2012 года.

Unilever оценил Калину исходя из прогнозных мультипликаторов P/S и EV/EBITDA на конец 2011 года равных 2 и 11,7 - немного дороже собственных текущих мультипликаторов. Сам англо-голландский концерн торгуется по P/S - 1,48 и EV/EBITDA – 11,18.

 Российский сектор потребительских товаров в последнее время пользуется большим спросом со стороны иностранных компаний. В конце 2010 года PepsiCo объявил о покупке ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания". Стоимость компании для сделки оценили в 12,6 EBITDA на конец 2011 года, хотя сама американская компания на тот момент оценивалась рынком в 10 EBITDA. Аналоги Pepsi - Nestlé and Danone – торговались по 10,96 и 9,7 EBITDA. Еще раньше французская компания Danone объединила свои молочные активы в России и СНГ с компанией Юнимилк. В рамках сделки "Юнимилк" был оценен по мультипликатору 10,5 EBITDA 2009 года.

На наш взгляд, такой интерес к российскому потребительскому сектору и высокие мультипликаторы отечественных компаний обусловлены стагнацией спроса на молочную продукцию в развитых странах, а также большей требовательностью покупателей к качеству и технологиям производства, в то время как развивающиеся рынки ежегодно показывают двузначный рост продаж.