Автомобилестроение

В августе 2011 году в России было продано 224 764 новых легковых и легких коммерческих автомобилей, на 32% больше, чем в соответствующем месяце 2010 г, сообщил комитет автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). За восемь месяцев 2011 г. продажи выросли по сравнению с тем же периодом предыдущего года на 48% (до 1,69 млн. автомобилей). В последний месяц лета динамика продаж оказалась лучше, чем в июле, за который было продано на 27% больше автомобилей, чем за июль 2010 года.

Новость является умеренно позитивной для российских автопроизводителей: данные АЕБ свидетельствуют о быстром восстановлении автомобильного рынка за счёт роста спроса и снижения процентных ставок по кредитам. По итогам года ожидается, что в России будет продано на 30% больше новых легковых автомобилей и LCV, чем в 2010 году. Особенно стоит выделить Группу Соллерс, которая из всех публичных российских автопроизводителей в наибольшей степени увеличивает продажи: за январь-август рост составил 38%. Для сравнения: АвтоВАЗ увеличил продажи на 23%, ГАЗ на 29%, УАЗ на 25%. Обгоняет Соллерс лишь КАМАЗ с ростом продаж порядка 40%.

С учётом сильной коррекции в машиностроении, фаворитом в секторе становятся акции Соллерса. При сравнении с аналогами у акций Соллерса выявлен потенциал роста 117% с целевой ценой 770 руб.. Дополнительным показателем недооценки предприятия является то, что он стоит дешевле своих долей в ЗМЗ и УАЗ, хотя имеет ещё ряд дополнительных активов. Капитализация Соллерса составляет 405,8 млн. долл., тогда как его доли в ЗМЗ и УАЗ стоят 643 млн. долл.. Драйвером для роста акций клмпании может стать выход хорошей отчётности по МСФО за полугодие в начале октября.

Сравнение с аналогами. Прогнозные данные на 2011 год.

Эмитент	Mar. Cap. ($, th )	P/S	EV/S	EV/EBITDA	P/E	Debt/ EBITDA	EBITDA margin	Net margin
АвтоВАЗ	1 482 682	0,26	0,67	9,91	9,08	6,11	6,74%	2,82%
ГАЗ	694 955	0,18	0,58	6,10	6,63	4,19	9,47%	2,73%
КАМАЗ	1 118 313	0,33	0,59	8,45	49,62	3,68	6,97%	0,67%
УАЗ	489 704	0,55	1,00	14,17	11,83	6,38	7,07%	4,66%
ЗМЗ	447 427	1,62	1,90	46,02	37,09	6,71	4,13%	4,37%
Среднее значение		0,33	0,71	9,66	9,18	5,41	6,88%	3,05%
Соллерс	405 773	0,16	0,42	4,45	6,25	2,72	9,52%	2,63%
Потенциал роста		106,26%	68,84%	116,99%	46,90%

Драйверы для роста:

Создание СП с Ford позволит Соллерсу занять новые ниши на рынке, так как будут собираться 6 разных моделей Ford, что позволит обеспечить присутствие в большинстве сегментов российского авторынка.

Выход хорошей отчётности по МСФО за полугодие в начале октября.

Угрозы:

Возобновление кризисных явлений в мировой и российской экономиках, усиление негативных ожиданий инвесторов, падение спроса на автомобили в России

Высокая долговая нагрузка (как и у всех авто производителей)