Vimpelcom Ltd и ОАО МТС

По данным опубликованных отчётов компаний МТС и Vimpelcom Ltd, работающих на российском рынке, финансовые показатели деятельности компаний оказались хуже предварительных расчётов менеджмента. В значительной степени это было вызвано высоким проникновением сотовой связи в России и концентрации на новых направлениях деятельности, повышающих издержки от операционной деятельности: развития фиксированной связи, кабельного ТВ-вещания и широкополосного доступа (ШПД) в Интернет. В итоге, Vimpelcom Ltd понизил прогноз на 2011 год по рентабельности EBITDA с 45% до 40%, а МТС – с 42% до 40%.

Для преодоления негативной тенденции МТС и Вымпелком выбрали разные модели развития. МТС сконцентрируется на новых сервисах, продолжая экспансию в российские регионы, начатую поглощённой компанией Комстар-ОТС, также продолжится рост в СНГ за счёт бурного развития рынка этих стран. За счёт наличия абонентской платы в фиксированной связи, кабельного ТВ-вещания и широкополосного доступа (ШПД) в Интернет средний ARPU с российского абонента МТС продолжит рост, несмотря на замедление роста доходов от голосовых услуг. Вымпелком реализует эту же стратегию в России и Европе, также будет получать рост доходов на высокорастущих рынках СНГ, а в Канаде, Азии и Африке предложит новые сервисы, чтобы стимулировать рост доходности абонента и степени проникновения своих услуг, в несколько раз отстающих от уровня России и Европы.

Однако, МТС  и Вымпелком активно наращивают долги для собственного развития, что может привести к проблемам в будущем, по мере приближения сроков погашения, хотя в ближайшие годы объёмы погашения у обоих компаний невысоки и существенного давления объём долга не будет оказывать. В текущей ситуации наиболее привлекательна МТС, которая торгуется со потенциалом роста в 25% к среднему по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E Ростелекома и Вымпелкома. Сравнивая с МТС, на Вымпелком будет оказывать давление высокий уровень долга и сложности в интеграции приобретённых активов, на Ростелеком – высокая зависимость от развития сотового бизнеса и услуг по ШПД в регионах, требующих масштабных инвестиций и снижающих прибыльность компании.