М-Видео

По данным прессы, чешская инвестиционная группа PPD Group ведёт переговоры с российскими контролирующими акционерами публичной компании М-Видео о слиянии компаний Эльдорадо и М-Видео, контролирующих, соответственно, 18-19% рынка и 23-24% рынка. Поэтому объединённая розничная компания М-Видео может получить 41-43% рынка, причём ближайший конкурент, Медиа-Маркт, будет иметь долю лишь около 7%. Сделка может быть закрыта в течение 1-3 лет, оплата будет произведена преимущественно акциями новой эмиссии компании М-Видео.

Данная новость является сильной позитивной для капитализации М-Видео новостью. Компания поглощает своего ближайшего по доле на рынке конкурента, сразу получая доминирующее положение. Кроме того, учитывая, что Тынкован в последние годы продавал свои акции, предложив их, в частности, во время последнего выкупа, у акционеров М-Видео может появиться возможность поучаствовать в выкупе своих долей, если PPF Group выкупит оставшиеся акции у основателя М-Видео или поучаствовать в росте перед IPO объединённой компании. За счёт поглощения Эльдорадо финансовые показатели М-Видео увеличатся следующим образом: выручка вырастет в 1,8 раза до $5.9 млрд., EBITDA вырастет в 3,5 раза до $299 млн., рентабельность по EBITDA увеличится с 4% до 5%, долг вырастет с -$56 млн. до $644 млн., при этом отношение долга и EBITDA останется обслуживаемым и не превысит 2,8. Если исходить из того, что 50% Эльдорадо PPF Group купила за $300 млн., а затем вложила ещё $500 млн. в бизнес, из которых только $200 млн. пошли на развитие, то стоимость Эльдорадо без учёта долга сейчас может составлять $900 млн. и $1,6 млрд. с учётом долгов. Тогда объединённая компания М-Видео будет стоить $2,921 млрд. без учёта долга и $2,277 млн. с учётом консолидированных долгов. В этом случае допэмиссия может увеличить капитал на 65%, а доля основателя М-Видео опустится с 68% до 41,52%, доля акций в свободном обращении будет около 8%. Поэтому для получения листинга на LSE, если он состоится, Тынкован будет вынужден продать большую часть своего пакета, взамен получив возможность зафиксировать прибыль при размещении лидера российского рынка потребительской техники.