Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Восточного порта в связи с предстоящим 29 сентября аукционом по продаже государственного пакета акций, 498 880 обыкновенных акций, или 19,99% уставного капитала общества, со стартовой ценой, соответствующей $61,8 (1 788 руб.) за акцию.
Основными драйверами роста капитализации выступят:
1. Стартовая цена государственного пакета на предстоящем аукционе дает потенциал к текущим рыночным ценам на 54,5%.
2. Предстоящая приватизация государственного пакета акций Восточного порта возможно приведет к обязательной оферте миноритариям.
3. Восточный порт относительно среднерыночных мультипликаторов EV/EBITDA и P/E – один из самых недооцененных стивидоров в секторе.
75,07% обыкновенных акций порта принадлежат Истерн Стивидоринг Холдингз Корп.(EASTERN STEVEDORING HOLDINGS CORP.). По неподтвержденным данным, около 52% контролирует Кузбассразрезуголь. В связи с тем, что в структуре капитала компании преобладает оффшорная компания, мы считаем, что получение оферты миноритариям маловероятно.
Восточный порт – крупнейшая стивидорная компания на Дальнем Востоке по перевалке каменного угля, поэтому основными претендентами на порт выступят угледобывающие компании, в частности Кузбассразрезуголь, Сибуглемет.
Рыночные мультипликаторы публичных стивидорных компаний
|
P/S |
P/E |
EV/EBITDA |
Ванинский морской торговый порт |
3,4 |
35,1 |
16,2 |
Владивостокский морской торговый порт |
1,9 |
12,5 |
8,8 |
Восточный порт |
1,4 |
7,2 |
4,4 |
Мурманский морской торговый порт |
3,9 |
38,8 |
18,3 |
Новороссийский морской торговый порт |
2,1 |
4,1 |
8,7 |
Таганрогский морской торговый порт |
3,5 |
128,8 |
38,0 |
Источник: данные компании, источник ИК ЛМС
Подпишитесь на рассылку по e-mail