Ванинский морской торговый порт

Росимущество назначило стартовую цену на прошедшем аукционе за 74 195 государственных обыкновенных акций порта Ванино в размере $33,4 млн. (по рыночной цене на момент оценки), оценив весь порт в $57,7 млн. Государство намерено переоценить порт, так как прошлая оценка устарела.

Один из главных претендентов на покупку государственного пакета Ванинского порта, Universal Cargo Logistics Holding BV, подконтрольный Владимиру Лисину, заявил, что готов отдать за актив $178,64 млн. Другой претендент En+ ещё не заявлял о своей новой оценке порта, но на прошедшем аукционе компания была готова купить порт за $200,1 млн. Сэлтехстрой, победитель аукциона, предложил за государственный пакет $386,7 млн., то есть около $667,9 млн. за весь порт, но так и не выплатил необходимую сумму, что привело к срыву аукциона.

Финансовые результаты Ванинского морского торгового порта за 1-е полугодие 2011 г. показали сильный рост: рентабельность по EBITDA и чистой прибыли составили 28,2% и 16,2%, увеличившись на 7,7 п.п. и 6,0 п.п. соответственно. EBITDA за год увеличилась на 54,8%, составила $7,5 млн.

По нашим оценкам, исходя из среднерыночного значения мультипликатора EV/EBITDA на уровне 7,2 по российским морским стивидорным компаниям, стоимость Ванинского морского торгового порта составляет $110,2 млн., то есть около $865 за обыкновенную акцию.

Анализ финансовой отчетности Ваниского МТП по РСБУ за 1 полугодие 2011 г.

	1 П 2010 г.	1 П 2011 г.	Изменение, %
Выручка	23 712	26 636	12,3%
EBITDA	4 851	7 509	54,8%
Чистая прибыль	2 419	4 317	78,5%
Чистый долг	(347)	(769)	-
Рентабельность по EBITDA	20,5%	28,2%	7,7%
Рентабельность по чистой прибыли	10,2%	16,2%	6,0%

Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

Оценка стоимости одной обыкновенной акции Ванинского МТП

	Оценка стоимость одной акции, $
Сэлтехстрой	5 212,2
UCLH	1 393,9
En+	1 561,2
Оценка ИК ЛМС	865,0
Росимущество	449,8

Источник: данные прессы, расчеты ИК ЛМС