Аэропорт Шереметьево

Совет директоров Шереметьево, второго российского аэропорта по пассажиропотоку (в 2010 г. пассажиропоток – 19,1 млн. чел.) утвердил оценку аэропорта с Терминалом D в размере $2,2. Сам МАШ оценен в $1,8 млрд., Терминал D – в $370 млн. После объединения МАШа и терминала D государству будет принадлежать 83% аэропорта, Аэрофлоту – 9%, ВЭБу и ВТБ – по 4%.

В сравнении с российскими аэропортами Шереметьево переоценен, рыночные мультипликаторы значительно выше. При средней чистой рентабельности по отрасли в 16%, у аэропорта Шереметьево рентабельность составила 9%. Высокая цена обусловлена участием государства в капитале Шереметьево, поэтому такая оценка не приведет к переоценке сектора.

Рыночные мультипликаторы российских аэропортов

*Без Терминала D

**Консенсус оценка JP Morgan, Goldman Sachs

Источник: расчеты ИК ЛМС