FESCO

Транспортная группа FESCO, уже владеющая 50% акций Владивостокского морского торгового порта, ведет переговоры о покупке оставшихся 50%, которые принадлежат ЗАО «Порт-актив», но не может договориться о цене. Капитализация Владивостокского МТП на 1 июня составила $176,7 млн., цена обыкновенной акции $0,1. По средним рыночным мультипликаторам российских стивидорных компаний порт значительно недооценен рынком, ещё большая недооценка наблюдается к Новороссийскому МТП.

По нашим оценкам, справедливая цена Владивостокского МТП составляет $264,4 млн., что соответствует примерно $0,15 за акцию, или $132,2 млн. за 50% пакет акций. FESCO планирует приобрести контрольный пакет, поэтому скорее всего менеджмент порта будет настаивать на премии к рынку, которая составляет около 20%. С учетом премии за контроль стоимость порта составит $317,3 млн., или $158,7 млн. за 50% пакет акций, $0,18 за акцию.

Рыночные мультипликаторы российских стивидорных компаний

Стивидорные компании	Тикер	Рын. цена, $	P/E	P/S	EV/ EBITDA
Владивостокский МТП	VMTP	0,10	8,2	2,1	7,1
Новороссийский МТП	NMTP	0,12	16,5	8,7	17,6
Среднее по рынку			12,3	3,4	9,2

Источник: расчеты ИК ЛМС