Etalon Group Limited

По данным компании, цена размещения GDR на Лондонской фондовой бирже составит $7-$9 за GDR (1 GDR равна 1 локальной акции), что даёт оценку на уровне $2,06-$2,51 млрд., с учётом допэмиссии после проведения IPO или $1,56-$2.01 до допэмиссии. Ранее, при подготовке к IPO компания оценивала себя в $1,8 млрд., что лежит посередине диапазона размещения до проведения допэмиссии. Организаторы размещения рассчитывают продать новые акции на сумму в 500 млн. и существующие акции на сумму $150 млн. текущих акционеров. В свободном обращении окажутся около 28% увеличенного капитала компании, ещё 15% от объёма размещения (4,2%) могут выкупить банки-организаторы, что приблизит долю обращающихся акций к уровню в 32% акций.

По основным мультипликаторам Etalon Group Limited выгодно отличается от уже торгующихся публичных российских компаний-девелоперов. По мультипликатору EV/EBITDA Etalon Group по нижней границе имеет потенциал роста в 50% к среднему значению в секторе на уровне 15 годовых EBITDA, а по верхней границе – 30% к среднему в секторе. Учитывая очень низкий уровень долга для девелоперов, GDR будут пользоваться существенным спросом при размещении среди инвесторов.

Ключевыми особенностями, способными увеличить капитализацию Etalon Group в ближайшие годы, являются:

1. Лидерство в Санкт-Петербурге с долей в 8-11%;
2. Выход на московский рынок в 2008 году;
3. Оптимальный портфель компании, направленный на увеличение денежного потока, прогнозирующегося на уровне $81 млн. ежегодно до 2015 года;
4. Консервативный подход к заимствованию: низкий уровень долга для девелоперов – 0,6 по соотношению чистый долг к EBITDA, длительные сроки до погашения в 3-5 лет по займам и диверсифицированные источники заимствования;
5. Вертикальная интеграция производства, позволяющая осуществлять строительство полного цикла и контролировать денежные и временные издержки на всех этапах, оказывать услуги на построенных объектах и после сдачи объекта жильцам;
6. Большой земельный банк и намерение направить до 70% привлечённых от IPO средств на приобретение новых участков, что даст задел для будущего развития;
7. Увеличение ввода жилья в 2 раза в ближайшие годы с 0,3 млн. кв.м. в 2010 до среднего значения в 0,6 млн. кВ. м в 2011-2016 годах.