Ленэнерго

Ленэнерго планирует рост выручки за пятилетний период регулирования RAB в 2,6 раза до 2,7 млрд. долл. На наш взгляд прогноз гендиректора по экономике и финансам сетевой компании является реалистичным и обусловлен ежегодным ростом тарифа на передачу электроэнергии в среднем на 21-22%. Чистая прибыль также будет расти за счет тарифа. В 2011 году прибыль увеличится на 21%, в последующие годы в среднем на 10-15%.

До перехода компании на систему RAB, основным источником средств для финансирования инвестпрограммы компании выступала плата за присоединение. С переходом на RAB доля этого источника снизится до 30—35%, поскольку потребители будут оплачивать только так называемую «последнюю милю». Соответственно за счет снижения инвестиционной составляющей в 2011 г. плата за присоединение к сетям должна составить 8 644 - 20 820 руб. за 1 кВт., на 40-50% меньше установленных ранее тарифов. Поэтому доля выручки от техприоединения в совокупной выручке снизится примерно с 28% с 2010 году до 14-17% в 2011 году. Переход инвестиционной составляющей из платы за техприсоединение в тариф является позитивным моментом для Ленэнерго, поскольку в кризисные периоды и в периоды снижения активности строителей позволит спокойно профинансировать инвестиционную программу.

Также представитель компании заявил о том, что планируется существенный рост долговой нагрузки сетевой компании на фоне финансирования 100-миллиардной инвестиционной программы. Привлечь источники финансирования компании поможет новая система тарифообразования, с введением системы RAB сетевая компания получит возможность привлекать долгосрочные банковские кредиты, обеспечивая кредиторам заявленную доходность. По нашей оценке долг/EBITDA при этом будет оставаться на приемлемом уровне в 2,5-3,5. Кроме того, Холдинг МРСК и город до 2013 года докапитализируют Ленэнерго на 250 млн. долл.