Мечел

Горно-металлургическая компания "Мечел" в 1 полугодии 2010 года получила $121 млн. чистой прибыли, в сравнении с убытком в $471,7 млн. EBITDA выросла, в сравнении с тем же промежутком времени в 4,8 раза до $781 млн., выручка выросла в 1,8 раза до $4,331 млрд. Чистый долг составил $6,282 млрд., увеличившись на $1,8 млрд. В сравнении с 1 кварталом 2010 года чистая прибыль выросла в 1,4 раза до $112,420 млн., EBITDA увеличилась в 2 раза до $523,36 млн., выручка при утом выросла лишь в 1,3 раза до $2,431 млрд.

Вышедшая отчётность является умеренно-позитивной для компании. Мечел фундаментально стоит дороже других металлургических компаний по отношению "стоимость компании с учётом долга/EBITDA", равному 12,5 против среднего значения на уровне 8 в секторе. Это ограничивает потенциал роста до тех пор, пока не повысится эффективность и не сократится долг компании.  Высокие цены во 2 квартале 2010 года на сталь и на сырьё, производимое Мечелом, позволили продемонстрировать впечатляющие темпы прироста показателей. Снижение цен на сталь на 10-15% в 3 квартале Мечел намеревается компенсировать за счёт диверсификации деятельности, сильных позиций по сбыту продукции. Тем не менее, рост долга компании Мечел вызывает серьёзные опасения, поскольку операционный денежный поток компании остаётся отрицательным, снизившись на $62 млн до -$159 за счет роста запасов и операций со связанными сторонами.

Поскольку основным доходным бизнесом Мечела является горно-добывающий дивизион, принёсший 78% прибыли по EBITDA, финансовые результаты 2 полугодия и всего года у Мечела существенно не ухудшатся. Стратегия, направленная на увеличение выпуска высокодоходных качественных углей, приведшая к увеличению добычи в 2,4 раза, и повышение цен в 4 квартале на 10% на коксующиеся марки для основных поставщиков позволит получить дополнительно до $1,5 млрд. и безболезненно преодолеть потерю 10-15% выручки в 3 квартале (около $370 млн.) в металлургическои сегменте (21% в EBITDA), что в чистой прибыли даст около $230 млн., снизив P/E с текущего значения 16 до 12.
?