Apr 15, 2010 - Протек

Протек объявил ценовой диапазон в рамках IPO. Стоимость акции составит $3,1– 4,5 за акцию. Таким образом, вся компания оценивается в $1,46– 2,12 млрд. Размещение планируется провести в мае-июне этого года.

Поскольку Протек – вертикально-интегрированная компания, включающая в себя производство – Сотекс, дистрибуцию – ЦВ Протек  и розницу – аптечная сеть Ригла. Мы считаем, что наиболее подходящими аналогами являются Фармстандарт и Верофарм.

Нижняя граница оценки по показателю EV/EBITDA соответствует 13% дисконту к оценке Верофарма и 26% дисконту к оценке Фармстандарта. На наш взгляд эта ценная является справедливой, в особенности, если принимать во внимание последующую допэмиссию, которая увеличит уставный капитал на 20%.

Верхняя граница соответствует оценке Фармстандарта, что может стать своеобразным драйвером для роста стоимости акций Фармстандарта и Верофарма. Этот рост будет оправданной премией за транспарентность эмитентов.