ТГК-1

06.08.2019

ТГК-1

Чистая прибыль по МСФО во 2 квартале 2019 года выросла на 45% до $54 млн., в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA прибавила 33% до $107 млн., выручка увеличилась на 10%, до $337 млн., в сравнении с апрелем-июнем 2019 года. Чистый долг компании упал на 77%, до $31 млн. Мультипликаторы компании – значительно ниже среднеотраслевых, EV/EBITDA=1.7, P/E=3.2, тогда как средняя оценка по EV/EBITDA равна 2,7 годовых прибылей EBITDA.

Исходя из такой средней оценки, потенциал роста акций ТГК-1 составляет 60% с целевой ценой $0.0003 (0,017 руб.) и сроком реализации идеи в 1 год. Реализовать потенциал компания сможет за счёт двух факторов: выплаты дивидендов и корпоративных событий. Сейчас компания, как дочерняя для холдинга Газпромэнергохолдинг, выплачивает 35% от прибыли по РСБУ на дивиденды. Это даст по итогам 2019 года $0.000013 (0.00084 руб.), что, при рыночной цене в $0.000157 (0.0102 руб.) даст 8,2% дивидендной доходности. При переходе, как материнский Газпром, к распределению акционерам 50% от прибыли, дивиденд вырастет до $0.000018 (0.0012 руб.), а дивидендная доходность составит 11,8%.

Под корпоративными событиями понимается выход Fortum из капитала ТГК-1 по крупной сделке вместе с покупкой ГЭС или простая продажа акций. В 2019 году менеджмент Fortum провёл переговоры с руководством РФ и не будет получать препятствий для объединения своих российских активов в новую компанию на базе Юнипро и Фортум. Учитывая, что финский акционер хочет продать акции по цене эмиссии в 2007 году, то целевая цена может вырасти до $0.0005 (0,035 руб.) на горизонте в 2 года.

 

Динамика рыночной оценки ТГК-1

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Динамика финансовых показателей

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Динамика роста эффективности

Динамика роста эффективности

Источник: расчёты ИК ЛМС

Назад