РусГидро

06.09.2019

РусГидро

На ВЭФ 2019 Банк ВТБ пошёл навстречу РусГидро и 05.09.2019 пересмотрел условия форвардного контракта: снизил форвардную ставку до 1% годовых, продлил сроки до 2025 года. Дополнительное время необходимо, чтобы снизить нагрузку на бизнес РусГидро. Истечение договора в 2022 году, давление на котировки из-за масштабных инвестиций на Дальнем Востоке, и отсутствие портфельного инвестора на пакет в 12,9% капитала гидрогенерирующей компании, выкупленного ранее Банком ВТБ, создавало угрозу реализации инвестиционной программы и могло привести к росту долговой нагрузки из-за доплаты Банку ВТБ на пакет в 12,9% капитала генерирующей компании разницы между рыночной ценой и ценой в форвардном контракте $0.015 (1 руб.).

Менеджмент РусГидро намеревался заработать на форвардном контракте с Банком ВТБ, приняв программу повышения капитализации в 2,5 раза до 2021, откавшись от допэмиссий, новых инвестиций и получения средств на инвестиции только за счёт роста тарифов. Однако, давление на развивающиеся финансовые рынки сделало маловероятным быстрое достижение поставленных целей. Поэтому изменение условий форвардного контракта краткосрочно приведёт к росту прибыли РусГидро, но делает идею покупки акций по текущей рыночной цене $0,008 (0.55 руб.) малопривлекательной.

Потенциал роста до целевой цены $0.015 (1 руб.) составляет 81%, но уже не на 3 года, а на 6 лет, что означает долгосрочную рыночную идею с ежегодным ростом капитализации на 13,6%. Дивидендная доходность составит 7,2% в 2019 году. Проекты новых станций будут только к июню 2020 года, стройка пройдёт в 2022-2024 годы. Поэтому в 2025 году бизнес РусГидро вырастет на 40%, выше будет прибыль и распределяемые дивиденды, на уровне 9-10%. Это позволит найти инвестора на пакет 12,9% РусГидро и привысить в сделке форвардную цену, получив доплату от Банка ВТБ.

Назад