ГК Русагро

14.03.2019

ГК Русагро

По данным ГК Русагро, после сделки по покупке долгов Солнечных продуктов в 2018 году, удалось существенно улучшить финансовые результаты деятельности. Выручка холдинга выросла на 5%, до $1.407 млрд., причём прирост год к году в 4 квартале 2018 года составил  13%, до $0.463 млн., за счёт новых приобретений. EBITDA в 2018 году выросла на 20%, до $0.274 млрд., в сравнении с 2017 годом, в 4 квартале 2018 года EBITDA упала, в сравнении с аналогичным периодом 2017 года, до $0.084 млрд. При этом чистая прибыль выросла на 130%, в сравнении с 2017 годом, до $0.217 млрд. 4 квартал 2018, в сравнении с 4 кварталом 2017 года показал прирост на 35%, до $0.057 млрд. Чистый долг вырос в 6 раз, дойдя до $0.782 млрд.
С учётом того, что ГК Русагро оценено на бирже на уровне своих активов, то есть $11.89 за расписку против $11.34 по чистым активам, а также то, что основная доходность для акционеров последние годы - это валютные дивиденды, выплачиваемые по дивидендной политике, предполагающей распределение среди акционеров 25% от консолидированной прибыли, то ГК Русагро имеет хороший потенциал роста после продажи части активов Солнечных продуктов и консолидации прибыли от оставшихся. Текущая дивидендная доходность составляет 4,2% в долларах, что составляет 35% от консолидированной прибыли, учитывая, что ранее выплаты ограничивались 25%. Фактически, может  вырасти дивидендная доходность вновь до 6%, за счёт роста чистой прибыли, из которой будет идти ускоренное погашение долга. Это позволит снизить мультипликатор EV/EBITDA ГК Русагро с 9,0 до среднеотраслевых 6-7 годовых EBITDA. Мы рекомендуем воспользоваться рыночным негативом от роста обязательств и покупать расписки с потенциалом роста на 26% до $15, в преддверии SPO в 2019 году, анонсированного менеджментом.

Назад